1.资金面持续紧张，央行为何一反常态春节前大规模回笼流动性？

2.隔夜逆回购是什么意思 俗称“放水”

资金面持续紧张，央行为何一反常态春节前大规模回笼流动性？

央行隔夜投放资金价格-去年央行投放多少钱

本周市场资金面持续紧张，关键期限利率不断走高，受此影响，A股市场也出现一波调整。整体而言，此次利率上行是央行近期大规模回笼资金引发的局部流动性紧张所致。

笔者认为，在临近春节的时点央行进行如此反常的操作，主要目的还是在于引导市场对于资金面的预期，特别是要压制市场对于未来资金面宽松的预期。再加上最近发布的去年四季度中国经济数据表现亮眼，正好给了央行一个比较合适的引导预期的窗口。

根据Wind的统计数据，2021年开年以来，资金利率持续攀升。银行间隔夜回购DR001加权利率从1%下方升破3%关口，上海交易所隔夜回购GC001加权利率从2%下方攀升至4.5%以上，主要银行一年期同业存单报价反弹至MLF（中期借贷便利）利率上方；票据利率大幅飙升，国股银票转贴现利率大幅上行逾150个基点（bp），创下2018年底以来的新高。

与此同时，央行一反往年春节前对资金面呵护的态度，本周以来通过公开市场操作连续大规模净回笼资金，周一至周四净回笼量分别为2405亿元、780亿元、1000亿元、1500亿元，四天累计净回笼资金5685亿元。

从关键期限利率表现来看，隔夜利率快速上行，一方面说明市场上一些机构的确非常缺钱，另一方面，也可能反映出市场对于后期资金面的预期还是较为乐观的，希望通过短期拆借度过这几天的紧张局面。显然，这种预期并不是央行想要的结果。

中国人民银行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏在近日由中国财富管理50人论坛举办的“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”专题研讨会上警告称，有些领域的泡沫已经显现。

“去年我国几个主要的股市指数都大幅上升，接近30%，在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市，不可能与货币无关。另外，近期上海、深圳等地房价涨得不少，这些都与流动性和杠杆率的变化有关。未来这种情况是否会加剧，取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向，这些问题肯定会继续，会导致中长期更大的经济、金融风险。”马骏说。

从全球资产的表现来看，中国股市整体涨幅并不夸张。去年全年，上证综指上涨近14%，创业板指涨幅接近65%，美股纳斯达克指数上涨44%，韩国综合指数涨幅超过30%。不过，随之而来的是中国股市散户注册数的大幅飙升，以及各类配资平台的卷土重来，这不得不让监管层开始担忧情绪过热而导致的再度无序加杠杆行为。

从加杠杆的角度来看，机构的加杠杆行为更容易引发系统性风险，而加杠杆的基础一是预期市场要上涨，二是预期资金面宽松。值得注意的是，1月15日，央行缩量续作MLF后，并未引发市场对流动性收紧的预期，接下来几天，A股反而出现了加速上涨的状态。因此，从笔者的角度来看，央行这几天持续回笼资金，可能是出于控制机构加杠杆的考量，而非暗示将全面收紧货币政策。

去年12月的中央经济工作会议对今年宏观政策的定调是保持连续性、稳定性、可持续性，政策操作上要更加精准有效，不急转弯。本周，中国人民银行行长易纲在“达沃斯议程”对话环节也表示，中国的货币政策将继续支持经济，央行采取的政策具有一致性、稳定性和一贯性，不会过早放弃此前发布的支持政策。

从经济基本面看，尽管2020年第四季度中国经济表现好于预期，但受疫情影响严重的服务业、中小微企业的情况并未恢复至疫情前的水平，微观实体企业的状况并不乐观，这在很大程度上制约了央行全面收紧货币环境的可能性。

因此，马骏和易纲的发言看似“一红一白”，但很明确地向市场表达了央行的立场：金融的主要目的是为了服务实体经济，宽松的主要目的是降低企业融资成本，伴随而来的资产价格快速上涨并不是央行愿意看到的结果。

隔夜逆回购是什么意思 俗称“放水”

最近美国的金融市场不大太平，我们常常都能看到有消息称美联储隔夜逆回购交易量破历史记录，不懂的人可能还不知道隔夜逆回购是什么意思。

股市中“回购”是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为，公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。 逆回购的意思是指今天出售的证券，明天再按照卖出的证券原价格加上利息买回来，也就是指卖出和买回的证券相隔一天。

对于中国来说逆回购实际上是用来增加市场货币攻击数的，也就是俗称的”放水“。具体来说，央行接受商业银行提供的有价证券作为抵押，将资金借给商业银行同时约定7天后由商业银行还来资金并解除有价证券的抵押。

逆回购是为了调节市场上的流动性。当国家近期经济不景气时、当很多企业出现资金周转困难的时候，央行就会投放流动性，解决这些企业的资金问题，当企业有这笔资金后，就能改变现状。

而隔夜逆回购于2014年9月17日推出，是当时美联储货币政策正常化的工具之一，但属于临时性公开市场操作工具。隔夜逆回购在操作时，由美联储向合格交易对手卖出债券，并承诺在次日回购。与其他货币政策工具一样，隔夜逆回购的具体操作由纽约联储的SOMA账户执行。

与我国经济稳定发展不同，美国当前陷入一种自我矛盾的状态。自2020年3月份以来，美国就开始将大把美元洒向该国市场，放水规模至今已超6万亿美元。“水漫金山”的操作使得该国通胀情况日益加剧，物价飙升，美国居民深受其害。意识到这一点，美国在放水的同时开始采用隔夜逆回购“抽水”，希望以此来缓解市场的通胀压力。

而值得注意的是，据8月24日最新消息，我国央行今日开展了100亿元逆回购操作，而这也是央行连续第17个交易日开展100亿元逆回购操作。不过不同的是，美联储使用逆回购工具是为了“抽水”，而我国是向市场“撒钱”。目前我国经济正处于飞速发展的时期，此举也是为了给金融市场的稳定提供保障。

以上就是关于隔夜逆回购的相关内容，在当今美联储隔夜逆回购频频创造历史记录的消息后，未来的投资形势真的不容乐观。